二零二三年十二月的寒风吹拂着北京城，韩风坐在交易室里，目光聚焦在碳酸锂2401合约那令人触目惊心的走势图上。从七月份上市以来，这个新品种就像一把失控的匕首，从挂牌价246万元/吨一路坠落至12月初的10万元/吨以下。他的账户资金在棉花调研后已经突破百万大关，但此刻面对这个跌跌不休的品种，内心依然充满敬畏。
“跌得越深，反弹越利。”韩风轻声自语，手指轻轻敲击着桌面。碳酸锂这把“匕首”已经坠落太久，他隐隐感觉到，反弹的契机正在酝酿。
根据市场数据，碳酸锂价格在2023年经历了惊人的过山车行情。吨一路下挫，尤其到了11月，期货移仓换月之际，多空资金持续剧烈博弈，导致碳酸锂期货价格几乎只有跌停和涨停两个状态。到12月4日，碳酸锂期货主力合约甚至跌破了10万元/吨关口，创下上市以来新低。
韩风开始深入研究碳酸锂的基本面。他注意到，尽管需求端未见起色，但供给端已经出现了明显变化。根据国泰君安期货的研究，从2023年9月初开始，碳酸锂价格跌幅领先且大于原材料，导致冶炼利润亏损，外购锂精矿生产的亏损幅度由35万元/吨环比扩大至5万元/吨左右。四川和江西等主产区锂盐生产商纷纷启动减停产，多家企业发布检修公告。
“当亏损扩大到一定程度，供给收缩就成为必然。”韩风在交易日志上写道。他仔细计算着碳酸锂的成本结构，发现按照当时2560美元/吨的锂辉石精矿价格折算，碳酸锂成本约200万元/吨，远高于市场价格。这种价格与成本的严重倒挂，让他看到了反弹的基础。
随着调研的深入，韩风还注意到一个关键信号：碳酸锂的库存正在下降。根据国泰君安期货的报告，冶炼厂库存已由6万吨下降至3万吨，大部分企业都采取低库存策略。这意味着一旦需求稍有回暖，供需格局可能迅速转向紧张。
十二月中旬的一个凌晨，韩风突然从睡梦中惊醒，一个关键的逻辑在他脑海中清晰起来：碳酸锂市场正在从“需求不景气推动上游利润压缩”转向“锂盐生产商减停产使得供需再平衡”的阶段。他立即打开电脑，重新检查了自己的推理过程。
“基本面已经在悄悄改善，只是市场情绪还停留在悲观中。”韩风思考着。他注意到，临近交割，碳酸锂主力合约lc2401的持仓量不降反增，达到了1178万手。这种异常现象表明多空双方博弈激烈，一旦一方认输，很可能引发剧烈波动。
第二天一早，韩风做出了决定：在105万元/吨附近建立碳酸锂多单。距离历史低点856万元/吨不远，向下的空间有限，而向上的弹性很大。他采用了分批建仓的策略，先建立了三分之一仓位，将止损设置在98万元/吨。
接下来的两个交易日，碳酸锂继续在低位震荡，韩风的持仓一度出现浮亏。但他并没有慌乱，反而在价格再次探底102万元/吨时加仓了第二批。，他的平均成本在1035万元/吨左右，总仓位控制在五成。
“真正的反弹需要催化剂。”韩风深知这个道理。他像猎人般耐心等待着，每天密切关注着碳酸锂产业链的各种消息。终于，在十二月的第三周，他等待的催化剂出现了。
首先是江西云母矿企业传出减产消息，部分企业的年度配额使用完毕，后续以代加工为主。接着，碳酸锂现货市场开始出现微妙变化，虽然电芯企业维持刚需采购，但进一步提高客供比例以规避原材料价格的波动。这些迹象表明，产业链最悲观的时期可能正在过去。
更关键的是，韩风注意到碳酸锂期货的持仓结构